باز هم مایکروسافت در خرید خود اشتباه کرد

با اینحال خریدهای مایکروسافت همیشه با موفقیت همراه نبوده است. برخی از خریدهای بزرگ این کمپانی با شکست مطلق به پایان رسید. همین اخیرا شاهد بودیم که مایکروسافت بخش تولید گوشی نوکیا را ۷٫۲ میلیارد دلار خریداری کرد اما این معامله برای سرمایهگذاران چندان پایان خوشی نداشت. خیلی از تحلیلگران معتقداند مایکروسافت با خرید لینکدین پتانسیلهای زیادی بهدست میآورد اما ریسک آنهم کم نیست. به سه دلیل این تصمیم بزرگ مایکروسافت اشتباه بوده است.

قیمت بسیار بالا

مایکروسافت برای لینکدین پول خیلی زیادی پرداخت میکند. قیمت خرید برای هر سهم ۱۹۶ دلار؛ ارزش این کمپانی را ۹۱ برابر EBITDA در طی ۱۲ ماه گذشته میکند. حتی اگر نقشههای آینده و درآمدهای حاصله از آنها را درنظر بگیریم، باز هم مایکروسافت ۲۶ برابر EBITDA پول پرداخت میکند. در مقایسه با خریدهای قبلی مایکروسافت ۴۶٫۷ برابر EBITDA برای اسکایپ پول پرداخت کرد و ۴۰٫۷ برابر آن برای aQuantive. این آخری یک کمپانی فناوری است که در سال ۲۰۰۷ به مبلغ ۵٫۵ میلیارد خریداری شد.

اینطور میتوان استنباط کرد که مایکروسافت بهطور میانگین ۲۵۰ دلار برای بازدیدکننده ماهانه و ۶۰ دلار برای هر کدام از ۴۳۳ میلیون کاربر رجیستر شده لینکدین پرداخت میکند. حتی فیسبوک هم این همه پول برای خرید واتساپ هزینه نکرد. آنها این اپ پیامرسان را به قیمت ۱۹ میلیارد دلار خریداری کردند. فیسبوک برای هر کدام از ۴۵۰ میلیون کاربر فعال واتساپ ۴۲ دلار هزینه صرف کرد. از آن زمان بهبعد تعداد کاربران فعال این شبکه اجتماعی به بیشتر از یک میلیارد نفر رسیده است. موفقیتی که بعید است لینکدین به این زودیها به آن دست پیدا کند.

پرداخت این همه پول برای خرید لینکدین میزان خطر را برای مایکروسافت بیشتر میکند؛ بهخصوص وقتی میبینیم که مایکروسافت پیشینه خوبی در خریدهای خود ندارد. علاوه بر آن؛ همه نگاهها به فرصتهایی است که از کنار این خرید و معامله پرهزینه برای این کمپانی به وجود میآید. میتوان از این منظر به قضیه نگاه کرد که مایکروسافت با ۲۶ میلیارد دلار چه کارهای دیگری میتوانست انجام دهد. این اولین خرید بزرگ مدیرعامل فعلی مایکروسافت؛ ساتیا نادلا است پس احتمالا او میتواند روزهای خوبی را با این خرید رقم بزند.

داراییهای بیثمر

اگر لینکدین سودده بود پرداخت این همه پول برای آن ایراد نداشت. لینکدین پاداشهای مبتنی بر سهام به کارمندانش میدهد. تا اینجا همه چیز خوب بهنظر میرسد اما درآمد خالص این کمپانی طبق گزارش GAAP داستان کاملا متفاوتی است. سال گذشته لینکدین ۱۶۶ میلیون دلار از درآمد ۲٫۹۹ میلیارد دلاری را از دست داد. درنگاه اول اینطور بهنظر میرسد که لینکدین سوددهی داشته اما درست عکس این قضیه اتفاق افتاده است. سال ۲۰۱۴ ضرر خالص لینکدین تنها ۱۶ میلیون دلار بود اما سال گذشته به ۱۶۶ میلیون دلار رسید. این کمپانی بین سالهای ۲۰۱۱ تا ۲۰۱۳ سودده بود اما با افزایش هزینه روی توسعه محصول و کمشدن حاشیه درآمد باعث شد تا به منطقه قرمز برسد.

هرچند که معرفی محصولات جدید باعث رشد درآمد شد اما انتظار میرود که این رشد در سال ۲۰۱۶ با کاهش بیش از ۱۰ درصد به ۲۴٫۵ درصد برسد و پیشبینیها برای سال آینده فقط ۱۹٫۶ درصد است. درعوض فیسبوک با سرعت بسیار زیاد در حال رشد و توسعه است و کارشناسان پیشبینی میکنند میزان درآمد این کمپانی در سال جاری ۴۵٫۲ درصد رشد کند.

نادلا در دفاع از تصمیم مایکروسافت گفت که بخشی از این خرید با هدف شتاببخشیدن به رشد لینکدین صورت گرفته است.

فقدان مسیر شفاف پیشرو

بسیاری از تحلیلگران بر این باوراند که لینکدین از یکسو باعث قوت گرفتن بخش تجاری نرمافزار ابر مایکروسافت میشود و بالعکس این اتفاق برای لینکدین هم رخ میدهد اما معلوم نیست که مایکروسافت چگونه میخواهد این کار را انجام دهد. حتی بهنظر میرسد خود نادلا هم هیچ طرح و برنامهای ندارد. بهرغم تمام صحبتهایی که در خصوص این دو کمپانی و نحوه همکاری آنها با یکدیگر میشود؛ نادلا در سخنرانی خود نتوانست حرفهای متقاعد کنندهای به زبان بیاورد. وی در بخشی از صحبتهایش گفت: بیصبرانه منتظر هستم تا این قرارداد رسمی شود تا شاهد پیادهسازی رویاهای تیمهایمان باشیم.

مایکروسافت همیشه بعد از خریدهای بزرگش راه درست استفاده از آنها را پیدا نکرده است. آنها بعد از خرید aQuantive هم نتوانستند به موفقیتی دست پیدا کنند، گویی که خالی از ایده شده باشند و آخر کار هم برخی از داراییهای آنرا به فیسبوک فروختند. حتی در یکپارچهسازی دستگاههای نوکیا با کسب و کار نرمافزار موبایلی خود هم به موفقیتی دست پیدا نکردند؛ با اینکه هدف نادلا از این خرید فقط بخش موبایل آن بود.

خرید Yammer هم که برای آفیس ۳۶۵ صورت گرفت هیچ اعتباری به این اپلیکیشن اضافه نکرد. زمانیکه مسیر پیشرو نامعلوم باشد باید گفت مایکروسافت یک اشتباه پرهزینه دیگر در بازار M&A به کارنامه خود اضافه کرده است.

دیتا ساز...